該書將在兩周后出版。經許可，講堂已發布該書第三章“通貨膨脹為何不好”供預覽。該部分分析了美聯儲允許物價上漲的原因，指出了人們對菲利普斯曲線的誤解和美聯儲的落后思維，并警告了持續通脹帶來的社會不信任等一系列后果。

《通貨膨脹陷阱》作者：[美]史蒂夫·福布斯、內森·劉易斯、伊麗莎白·艾姆斯中譯出版社2023年3月出版，定價：69元

為什么我們會說通貨膨脹是壞事呢？經濟體系中的許多人其實并不同意這種觀點。他們堅持認為低通脹水平其實是一件好事。

美聯儲主席鮑威爾稱：一定的通脹率構成穩定，盡管直覺并不認同

2020年夏天，由于數百萬人因與COVID-19大流行相關的停工而失業，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾宣布，美聯儲將允許物價上漲超過正常的2％。美聯儲認為這構成了“穩定”。鮑威爾承認，“許多人直覺上并不同意美聯儲想要推高通脹。”鮑威爾接著解釋說，“低而穩定的通脹對一個運轉良好的經濟至關重要。”他還補充道：“我們當然也注意到，食品、汽油和住房等必需品價格上漲加重了許多家庭的負擔，尤其是那些因失去工作和收入而苦苦掙扎的家庭。但持續的低通脹可能帶來重大風險。”

鮑威爾的反直覺觀點在整個經濟體系中得到了呼應，一位接受該網站采訪的經濟學教授聲稱，“缺乏通脹會給消費者帶來麻煩。因為當價格下跌時，工資也可能下降，因為公司的銷售額減少了。”

但在新冠疫情爆發之前，情況顯然并非如此，當時通脹率不到 2%，但收入卻飆升。2019 年，美國家庭收入中位數增長了 6.8%，創下有史以來的最大增幅。但經濟學家和許多媒體一直在吹捧通脹所謂的好處。幾年前的大衰退期間，《紐約時報》刊登了一篇文章，宣稱“美聯儲內外許多人現在都認為通脹起到了幫助作用”。該報援引哈佛大學經濟學家肯·羅戈夫的話說，“持續的溫和通脹并不是什么值得擔心的事情。”他補充說，“事實上，應該接受它。”

自身通貨膨脹的后果：超過 6%、政治兩極分化和國家安全威脅

是不是真的？

迪克森和他的妻子住在密蘇里州堪薩斯城。這對夫婦要照顧四個年幼的孫子，他們每月的尿布賬單已經飆升至 300 美元。高昂的價格已經成為一種負擔，迫使這對中年夫婦削減生活必需品的開支。

以梅麗莎·羅伯茨為例。她是四個孩子的年輕母親，在芝加哥郊區努力維持生計。她的丈夫在疫情期間失去了家具銷售員的工作。食品價格飆升導致人們因高昂的食品雜貨賬單而爭吵不休。全家還被迫選擇一種更便宜但不健康的飲食：盡量減少肉類、新鮮水果和蔬菜的攝入量。

那么，柬埔寨等國的窮人又該怎么辦呢？這些國家的食品價格不斷上漲，導致饑荒蔓延，并加劇了新冠病毒疫情的破壞。毋庸置疑，這些受害者并沒有從通貨膨脹中得到任何好處。

用杰羅姆·鮑威爾的話來說，美聯儲提高物價的政策是“違反直覺的”，因為它違背了常識。無論是2%還是5%，任何通脹的上升都不是好事。

在新冠疫情爆發之前，前美聯儲主席保羅·沃爾克在生前接受坦誠采訪時警告，旨在創造2%通脹的貨幣政策存在風險。“一旦你開始以2%為目標，你就會聽到人們說，‘也許我們可以通過將通脹率提高到3%來給經濟注入更多動力’，好吧，如果這不管用，我們就調整到4%。”在他看來，這就是為什么“一旦你選擇啟動通脹，你最終將承擔后果”。

到2021年底，沃爾克的預測成真，美國通脹率超過6%，導致美元的購買力下降38%。

回顧近來，政治比以往任何時候都更加兩極分化。社交媒體的興起和新冠病毒疫情加劇了公眾言論中的妖魔化和替罪羊現象，使人們越來越覺得該國陷入了通脹困境。

比如拜登政府將高價和“暴利”歸咎于肉類生產商和其他行業。美國社??會通脹導致的貨幣貶值不僅僅是美國國內的問題。企業家精神一直是美國的力量源泉，但通脹削弱了這種能量，威脅到了國家安全。

美聯儲的落后思維：菲利普斯曲線忽視了曲線背后的長期變化

美聯儲官員為何如此熱衷于宣傳“少量通脹將使人們更富有”這一觀點？操縱貨幣將導致充分就業的觀點最早是由頗具影響力和說服力的英國經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯提出的，當時正值大蕭條時期，當時整個國家都急于擺脫失業，央行行長也渴望對經濟施加更大的影響。不幸的是，自那以后，這一觀點一直停滯不前。

凱恩斯關于通脹與就業的思想在20世紀50年代開始受到真正的關注。新西蘭經濟學家威廉·菲利普斯發表了一張后來被稱為菲利普斯曲線的圖表，顯示出高通脹與低失業率之間存在明顯的相關性。他得出的結論是，通脹等于創造就業機會。菲利普斯曲線的問題在于美在阿20年開銷公開，它沒有關注曲線背后的長期變化。七位諾貝爾經濟學獎得主都駁斥了這一理論。經濟史學家布萊恩·多米特羅維奇在《福布斯》網站上指出，數據顯示，通脹并不創造就業機會，而是與失業率上升有關。他還指出，在20世紀80年代初的通脹期間，失業率達到了比2008年金融危機期間更高的水平。貨幣貶值后，可能會出現最初的經濟繁榮和一些就業機會，但這很快就會消退。低失業率時期與貨幣穩定和最低通脹時期相吻合。20世紀80年代，在羅納德·里根通過穩定美元和減稅結束通脹后，就業機會隨著經濟的繁榮而蓬勃發展。 另一個例子是瑞士。瑞士貨幣在過去 100 年中一直保持著極好的保值性。沒有證據支持菲利普斯曲線的存在。該國的失業率一直在 3% 左右徘徊。

美國前國會議員羅恩·保羅曾經說過：“如果政府或中央銀行確實可以通過創造貨幣來創造財富，那世界上為什么還會有貧困？”

美國通脹極不公平：2020 年平均購買力下降近 2%，家庭支出增加 3500 美元

當然，通貨膨脹并不是真正的稅收。這就是為什么許多經濟學家將通貨膨脹稱為“隱形稅”。凱恩斯本人公開承認，貨幣貶值使政府能夠“秘密沒收其公民的很大一部分財富”。假設一名護士的收入為 50,000 美元。如果年通貨膨脹率為 2%（美聯儲定義為穩定的水平），這意味著生活成本的上漲實際上會導致護士的年薪損失 1,000 美元。可以將此視為一種新的稅收預扣形式。

通貨膨脹的隱性稅款打擊的是那些遵守規則的人：固定工資的雇員、儲蓄者和有養老金的退休人員。通貨膨脹不僅減少了他們的收入，而且還提高了他們最依賴的商品和服務的價格。紐約州立大學石溪分校的社會學家兼教授托德·皮廷斯基指出，生活必需品的價格漲幅往往高于奢侈品的價格漲幅，經濟學家將這種現象稱為通貨膨脹不平等。他的觀察結果得到了一些研究的證實，這些研究表明，通貨膨脹加劇了以基尼系數等指標衡量的收入不平等。

通貨膨脹雖然損害了低收入人群的利益，但也給那些能夠在貨幣價值變化的環境中生存的有優勢的個人和公司（如金融公司）帶來了意外之財。窮人越窮，富人越富。通貨膨脹也為政府創造了大量收入。2021 年，聯邦稅收收入增幅創下 1970 年代末以來的最高水平。

新冠疫情危機有力地說明了通貨膨脹的根本不公平性。《華爾街日報》在 2021 年 10 月報道稱，房地產等行業似乎正在蓬勃發展。與此同時，工人的工資似乎有所提高，但“實際小時工資”——工資的購買力——一年內下降了近 2%。賓夕法尼亞大學的一項驚人計算表明，通貨膨脹使美國家庭的平均支出增加了 3,500 美元。

市場被貨幣幻覺誤導：20 世紀 70 年代的“石油危機”本質上是一場貨幣危機

通貨膨脹破壞了對市場供需感知至關重要的價格信號。受通貨膨脹貨幣幻覺誤導的人往往會將通貨膨脹的價格誤解為真實價值。他們根據本質上錯誤的信息做出購買或投資決策。通貨膨脹對貨幣的扭曲最終會扭曲市場行為。

20 世紀 70 年代的能源危機是貨幣幻覺破壞效應的典型例子，在“尼克松沖擊”之后，美元貶值迅速推高了商品市場價格美在阿20年開銷公開，而商品市場傳統上是貨幣貶值最先受到影響的領域。

1973 年至 1975 年間，油價從長期的每桶 3 美元左右上漲至每桶 12 美元以上，引發了人們對世界能源枯竭的擔憂。《新聞周刊》在封面故事中宣稱美國“一切資源都枯竭了”。人們普遍將“能源危機”和加油站似乎無休止的排隊歸咎于阿拉伯石油禁運。這是“貨幣幻覺”。經濟學家布萊恩·多米特羅維奇解釋說：“所謂的稀缺是貨幣危機，而不是石油危機。”換句話說，這是美元貶值的直接結果。如果美國在“尼克松沖擊”之后恢復了穩健的美元，美國就不會發生石油危機，一加侖汽油的價格“不會超過 50 美分”。

2008年金融危機中次級房貸市場崩潰、房地產泡沫破裂，也是通貨膨脹引發的貨幣幻覺的另一個結果。

當一項有前途的新技術出現時，每個行業都會經歷一次改組。想想 20 世紀 80 年代初的個人電腦熱潮或 20 世紀初的汽車制造業。在正常的經濟環境中，公司會失敗，但人們會從這種挫折中吸取教訓，而幸存下來的公司效率更高，通常表現更好。這就是知識的獲取方式，也是行業和社會進步的方式。

但通脹泡沫又是另一回事。

緩慢的滯脹最終將威脅資本主義制度：人們抱怨無法成功，美國夢破滅

通過支持“市場在位者”而不是新企業，并將資本引向非生產性或保護主義投資而不是促進增長的創新英語作文網，美國過去幾十年經歷的較低通脹水平并沒有導致這種崩潰，但它們仍然導致經濟增長緩慢下降，這也許就是為什么許多人抱怨“他們無法取得進步”的原因。

在1950-1970年的金本位時期，美國實際人均GDP年增長率為2.77%。但在過去50年里，隨著法定美元的緩慢貶值，這一增長率急劇下降至1.71%。答案是，我們會更加富裕。如果美國經濟今天以與上世紀50年代和60年代相同的速度增長，人均收入將高出72%。作為補償獲得的美元購買力將更大，經濟規模將至少擴大50%。投資將流向更高價值的機會，而不會被混亂、扭曲稅收的資本市場誤導，美國將能夠比現在多生產10萬億美元的商品和服務。

美元沒有通貨膨脹意味著稅基擴大，從而為政府創造更多資金，減少增稅的需要。國會甚至可能能夠平衡預算，在 20 世紀 50 年代和 60 年代的貨幣穩定時期以及 20 世紀 90 年代末的短暫時期，國會只做到過幾次。根據政府統計數據，美國人的平均財富是 1970 年的兩倍多。但財富的增長部分歸因于技術進步，例如更好的汽車和智能手機，以及雙收入家庭的普及。

著名技術專家、作家喬治·吉爾德警告稱，美聯儲的“貨幣丑聞”最終將威脅資本主義制度，因為它通過零利率借貸創造貨幣，將資金從推動增長的企業轉移到社會福利機構。吉爾德表示，數百萬美國人的儲蓄和退休賬戶被通貨膨脹侵蝕，他們被迫“嚴重依賴社會保障、殘疾人福利、醫療補助和醫療保險等政府項目”，“這些項目并沒有建立一個以企業和向上流動為基礎的社會，從而否定了美國夢。”

潘多拉魔盒：信任的侵蝕：為不公正、逃稅、量化寬松、腐敗和犯罪尋找替罪羊

但通貨膨脹最有害的影響或許是它降低了社會行為。畢竟，貨幣不僅僅是一種價值衡量標準。通過提供雙方同意的、穩定的價值單位，貨幣促進了買賣雙方、借貸雙方之間的信任。它讓人們相信承諾會得到兌現，從而鼓勵市場合作。我從你那里借來的錢和我 10 年后還給你的錢價值相同。只有穩定的貨幣才能讓市場遵循“己所不欲，勿施于人”的黃金法則。

當金錢不再是值得信賴的價值衡量標準時，這些承諾就被打破了。市場行為和人與人之間的關系變得扭曲，協議也失去了效力。債權人失去了一切，而債務人卻賺得盆滿缽滿。實際工資下降，退休人員發現每月的養老金不夠。人們被不公平地征稅。

最糟糕的是，沒人知道為什么會發生這種情況。與此同時，你會看到一些人致富，不是通過誠實的工作，而是通過扭曲的資本市場和裙帶政府。因此，通貨膨脹激起了人們的不公平感和不滿情緒。在通貨膨脹的各個層面，社會信任都被破壞，政治分歧加劇。人們對他們看到的不公平和不平等感到憤怒，想要找個替罪羊。金融和與之相關的人經常被妖魔化。在魏瑪共和國的惡性通貨膨脹期間，德國人將矛頭指向猶太銀行家。尼克松將美元崩潰歸咎于“投機者”，幾年后又歸咎于阿拉伯人和“增長極限”。金融危機后，美聯儲大規模的貨幣“刺激”（通過量化寬松擴大貨幣供應量）引發了針對“富人”和“1%”的“占領華爾街”示威活動。類似形式的騷亂一直持續到今天。

如果通貨膨脹長期惡化，就會形成真正的惡性循環。經濟惡化，稅收實際收入下降，因通貨膨脹而變窮的人們實際購買力被削弱，政府的合法性在惡性通貨膨脹中崩塌。對增稅不滿的民眾認為他們沒有繳納這些稅款的道德義務，逃稅現象激增。所有這些只會增加政府財政的壓力，導致政府印發更多鈔票。

伴隨信任的喪失而來的是腐敗現象層出不窮，犯罪率飆升。

李念編輯摘錄第三章《通貨膨脹為何不好》，原文12000字

作者：史蒂夫·福布斯（Steve）等人