該條目對(duì)應(yīng)的頁(yè)面類別是財(cái)務(wù)管理。

財(cái)務(wù)管理（ ）是在一定的總體目標(biāo)下網(wǎng)校哪個(gè)好，對(duì)資產(chǎn)購(gòu)置（投資）、資金籌措（融資）、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（營(yíng)運(yùn)資金）、利潤(rùn)分配等進(jìn)行的管理。

西方金融主要由三大領(lǐng)域組成，即公司金融（）、投資（）和宏觀金融（Macro）。 其中，公司財(cái)務(wù)在我國(guó)常被譯為“企業(yè)財(cái)務(wù)”或“企業(yè)財(cái)務(wù)管理”。

目錄

[編輯]

財(cái)務(wù)管理的演變

[編輯]

財(cái)務(wù)管理的起步階段

公司財(cái)務(wù)管理起源于15世紀(jì)末16世紀(jì)初。 當(dāng)時(shí)的西方社會(huì)正處于資本主義的萌芽階段，地中海沿岸的許多商業(yè)城市都出現(xiàn)了公眾參與的商業(yè)組織。 股東包括商人、王子、大臣和公民。 商業(yè)股份經(jīng)濟(jì)的發(fā)展客觀上要求企業(yè)合理預(yù)測(cè)資本需求并有效籌集資本。 但由于此時(shí)企業(yè)對(duì)資金的需求還不是很大，融資渠道和融資方式都比較單一，企業(yè)的融資活動(dòng)只依附于商業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理，沒(méi)有形成獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理專業(yè)。 這種情況一直持續(xù)到19世紀(jì)末20世紀(jì)初。

[編輯]

融資及財(cái)務(wù)管理時(shí)期

19世紀(jì)末20世紀(jì)初，工業(yè)革命的成功促進(jìn)了企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，生產(chǎn)技術(shù)重大改進(jìn)，工商業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步發(fā)展。 股份公司迅速發(fā)展，逐漸成為企業(yè)組織的主導(dǎo)形式。 股份公司的發(fā)展不僅引起了資金需求的擴(kuò)大，也引起了融資渠道和方式的重大變化。 企業(yè)融資活動(dòng)進(jìn)一步加強(qiáng)。 如何籌集資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)已成為大多數(shù)企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。 于是，很多企業(yè)成立了新的管理部門——財(cái)務(wù)管理部。 財(cái)務(wù)管理開(kāi)始從企業(yè)管理中分離出來(lái)，成為一個(gè)獨(dú)立的管理專業(yè)。 當(dāng)時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要職能是估算資本需求并籌集公司所需的資金。 融資是當(dāng)時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論研究的根本任務(wù)。 因此，這一時(shí)期被稱為融資理財(cái)期或融資理財(cái)期。

這一時(shí)期的研究主要集中在融資方面。 主要的金融研究成果有： 1897年，美國(guó)金融學(xué)者格林出版了《公司金融》，詳細(xì)闡述了公司籌資問(wèn)題。 這本書(shū)被認(rèn)為是最早的金融著作之一； 1910年，米德（Meade）出版了《公司金融》，研究公司如何最有效地籌集資金。這本書(shū)奠定了現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)。

[編輯]

監(jiān)管財(cái)務(wù)管理期

1929年爆發(fā)的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和20世紀(jì)30年代西方經(jīng)濟(jì)的全面衰退，導(dǎo)致許多公司破產(chǎn)，投資者遭受嚴(yán)重?fù)p失。 為了保護(hù)投資者的利益，西方政府加強(qiáng)了對(duì)證券市場(chǎng)的法治管理。 例如，美國(guó)于1933年和1934年頒布了《聯(lián)邦證券法》和《證券交易法》，對(duì)公司證券融資做出了嚴(yán)格的法律規(guī)定。 此時(shí)，金融管理面臨的突出問(wèn)題是金融市場(chǎng)體系和相關(guān)法律法規(guī)等問(wèn)題。 財(cái)務(wù)管理首先研究解釋各項(xiàng)法律法規(guī)財(cái)務(wù)管理專業(yè)主要學(xué)什么，指導(dǎo)企業(yè)按照法律要求組建、合并公司、發(fā)行證券籌集資金。 因此，西方金融學(xué)家將這一時(shí)期稱為“守法理財(cái)期”或“監(jiān)管描述期（）”。

這一時(shí)期的研究重點(diǎn)是法律法規(guī)和公司內(nèi)部控制。 主要的金融研究成果有：美國(guó)的《公司金融》，首先提出公司金融除了籌集資本外，還必須有效管理資本周轉(zhuǎn)。 英國(guó)TGR羅斯的《企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)》特別強(qiáng)調(diào)了企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的重要性，認(rèn)為資本的有效利用是財(cái)務(wù)研究的重點(diǎn)。 20世紀(jì)30年代以后，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)開(kāi)始從擴(kuò)張性的外部融資轉(zhuǎn)向防御性的內(nèi)部資本管制。 各種財(cái)務(wù)目標(biāo)和預(yù)算的確定、債務(wù)重組、資產(chǎn)評(píng)估、維持償付能力等問(wèn)題開(kāi)始成為此類問(wèn)題。 一個(gè)時(shí)期財(cái)務(wù)管理研究的重要內(nèi)容。

[編輯]

資產(chǎn)理財(cái)期

20世紀(jì)50年代以后，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和買方市場(chǎng)趨勢(shì)的出現(xiàn)，財(cái)務(wù)管理者普遍認(rèn)識(shí)到單純擴(kuò)大融資規(guī)模、增加產(chǎn)品產(chǎn)量已經(jīng)不能適應(yīng)新形勢(shì)的發(fā)展需要。 財(cái)務(wù)管理者的主要任務(wù)應(yīng)該是解決資金利用效率問(wèn)題，成為公司內(nèi)部財(cái)務(wù)決策的首要問(wèn)題。 西方金融學(xué)家將這一時(shí)期稱為“內(nèi)部決策期（-）”。 這一時(shí)期，資金的時(shí)間價(jià)值受到了理財(cái)管理者的廣泛關(guān)注。 基于固定資產(chǎn)投資決策的資本預(yù)算方法日趨成熟。 財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)從外部融資轉(zhuǎn)向公司內(nèi)部資金的合理配置，使得公司財(cái)務(wù)管理發(fā)生了質(zhì)的飛躍。 由于這一時(shí)期資產(chǎn)管理成為財(cái)務(wù)管理的重中之重，因此被稱為資產(chǎn)理財(cái)時(shí)期。

20世紀(jì)50年代末，對(duì)公司整體價(jià)值的重視和研究是財(cái)務(wù)管理理論的又一重大發(fā)展。 實(shí)踐中，投資者和債權(quán)人往往根據(jù)公司盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等一系列因素來(lái)確定公司股票和債券的價(jià)值。 由此，資本結(jié)構(gòu)和股利政策的研究受到高度重視。

這一時(shí)期的主要金融研究成果有：1951年，美國(guó)金融學(xué)家喬爾·迪恩發(fā)表了最早的投資金融理論著作《資本預(yù)算》，標(biāo)志著財(cái)務(wù)管理從融資財(cái)務(wù)管理向資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理的飛躍。 起到了決定性的影響； 1952年，哈里·馬科維茨（HM）發(fā)表論文《資產(chǎn)組合選擇》財(cái)務(wù)管理專業(yè)主要學(xué)什么，認(rèn)為在一定的合理假設(shè)下，投資收益的方差是衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。 從這個(gè)基本觀點(diǎn)出發(fā)，1959年，馬科維茨出版了專著《投資組合選擇》，從收益和風(fēng)險(xiǎn)的衡量出發(fā)，研究各種資產(chǎn)的組合。 馬科維茨也被公認(rèn)為投資組合理論學(xué)派的創(chuàng)始人； 1958年，弗蘭科·莫迪利亞尼（ ）和米勒（Merto H.）在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》的《金融與投資理論》上發(fā)表了《資本成本，企業(yè)》，提出了著名的MM理論。莫迪利亞尼和米勒因此獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)1985年和1990年分別因其在資本結(jié)構(gòu)理論研究方面的杰出成就而于1964年夏普（Sharp）、林特納（John）等人在馬克維茨的理論基礎(chǔ)上提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）；系統(tǒng)闡述了資產(chǎn)組合中風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，區(qū)分了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，明確提出了通過(guò)多元化投資降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)，徹底改變了資產(chǎn)的定價(jià)模式。投資組合理論，夏普與馬科維茨分享第22屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，總之，這一時(shí)期形成了以研究金融決策為主要內(nèi)容的“新金融理論”。 其本質(zhì)是注重財(cái)務(wù)管理的事前控制，強(qiáng)調(diào)企業(yè)與其經(jīng)濟(jì)環(huán)境的緊密聯(lián)系，注重資產(chǎn)管理決策。 中心，使財(cái)務(wù)管理理論向前邁進(jìn)了一大步。

[編輯]

投資理財(cái)期限

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)，科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展，產(chǎn)品升級(jí)加快，國(guó)際市場(chǎng)迅速擴(kuò)大，跨國(guó)公司增多，金融市場(chǎng)繁榮，市場(chǎng)環(huán)境更加復(fù)雜，投資風(fēng)險(xiǎn)加大。日益增加。 企業(yè)必須更加注重投資收益，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)管理提出了更高的要求。 20世紀(jì)60年代中期以后，理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)轉(zhuǎn)向投資問(wèn)題，因此被稱為投資理財(cái)時(shí)期。

如上所述，投資組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型揭示了資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與其預(yù)期收益之間的關(guān)系，受到投資界的歡迎。 它不僅將證券定價(jià)建立在風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)相互作用的基礎(chǔ)上，而且極大地改變了公司的資產(chǎn)選擇策略和投資策略，并廣泛應(yīng)用于公司的資本預(yù)算決策中。 由此，金融學(xué)中以前相對(duì)獨(dú)立的兩個(gè)領(lǐng)域——投資和企業(yè)財(cái)務(wù)管理——結(jié)合起來(lái)，將企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論帶入了投資理財(cái)?shù)男聲r(shí)代。 前述資產(chǎn)理財(cái)階段的財(cái)務(wù)研究成果也是投資理財(cái)前期的主要財(cái)務(wù)成果。

20世紀(jì)70年代以后，金融工具的創(chuàng)新日益加強(qiáng)了企業(yè)與金融市場(chǎng)的聯(lián)系。 權(quán)證、金融期貨等廣泛應(yīng)用于公司融資和對(duì)外投資活動(dòng)中，推動(dòng)了財(cái)務(wù)管理理論的日益發(fā)展和完善。 20世紀(jì)70年代中期，F(xiàn). Black等人創(chuàng)建了期權(quán)定價(jià)模型（Mode 1，簡(jiǎn)稱OPM）； 斯蒂芬·羅斯提出了套利定價(jià)理論（ ）。 這一時(shí)期，現(xiàn)代管理方法使投資管理理論日趨成熟，主要體現(xiàn)在：建立合理的投資決策程序； 形成完整的投資決策指標(biāo)體系； 建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資決策方法。

一般認(rèn)為，20世紀(jì)70年代是西方財(cái)務(wù)管理理論成熟的時(shí)期。 由于吸收了自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)的豐富成果，財(cái)務(wù)管理進(jìn)一步發(fā)展成為財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析的集合，重點(diǎn)是融資管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理和利潤(rùn)分配管理。 內(nèi)容管理活動(dòng)在企業(yè)管理中起著核心作用。 1972年，法瑪和米勒出版了《財(cái)務(wù)管理》一書(shū)，這是西方財(cái)務(wù)管理理論的集錦，標(biāo)志著西方財(cái)務(wù)管理理論的成熟。

[編輯]

財(cái)務(wù)管理深化發(fā)展新時(shí)代

20世紀(jì)70年代末，企業(yè)財(cái)務(wù)管理進(jìn)入深入發(fā)展的新時(shí)期，向國(guó)際化、精密化、計(jì)算機(jī)化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展。

20世紀(jì)70年代末和80年代初，西方世界普遍遭遇長(zhǎng)期通貨膨脹。 大規(guī)模持續(xù)通貨膨脹，導(dǎo)致資金占用迅速增加，融資成本隨利率上升，有價(jià)證券貶值，企業(yè)籌集資金更加困難，企業(yè)利潤(rùn)膨脹，資本損失嚴(yán)重。 嚴(yán)重的通貨膨脹給財(cái)務(wù)管理帶來(lái)了一系列前所未有的問(wèn)題。 因此，這一時(shí)期理財(cái)?shù)娜蝿?wù)主要是應(yīng)對(duì)通貨膨脹。 通貨膨脹的財(cái)務(wù)管理一度成為熱點(diǎn)問(wèn)題。

20世紀(jì)80年代中后期以來(lái)，進(jìn)出口貿(mào)易融資、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格問(wèn)題、國(guó)際投資分析、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)等成為財(cái)務(wù)管理研究的熱點(diǎn)，一個(gè)新的金融分支已經(jīng)出現(xiàn)。 ——國(guó)際財(cái)務(wù)管理。 國(guó)際財(cái)務(wù)管理已成為現(xiàn)代金融的一個(gè)分支。

20世紀(jì)80年代中后期，拉美、非洲、東南亞等發(fā)展中國(guó)家陷入嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)。 前蘇聯(lián)和東歐國(guó)家政局動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰。 美國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字，貿(mào)易保護(hù)主義一度盛行。 這一系列事件引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，使得企業(yè)面臨的投融資環(huán)境高度不確定。 因此，企業(yè)在財(cái)務(wù)決策中越來(lái)越重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和規(guī)避。 于是，效用論、線性規(guī)劃、博弈論、概率分布、模擬技術(shù)等定量方法越來(lái)越多地應(yīng)用于財(cái)務(wù)管理工作中。 金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和決策量化受到高度關(guān)注。

隨著數(shù)學(xué)方法、應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)、最優(yōu)化理論、電子計(jì)算機(jī)等先進(jìn)方法和手段在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用，企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論發(fā)生了一場(chǎng)“革命”。 財(cái)務(wù)分析正在迅速朝著精確化的方向發(fā)展。 20世紀(jì)80年代，財(cái)務(wù)管理信息系統(tǒng)誕生。

20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，計(jì)算機(jī)技術(shù)、電子通信技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)迅速發(fā)展。 一場(chǎng)財(cái)務(wù)管理的偉大革命——網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)管理，已經(jīng)悄然到來(lái)。

[編輯]

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

[編輯]

財(cái)務(wù)管理內(nèi)容

[編輯]

財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)理論

(1) 資本結(jié)構(gòu)理論 ( )

資本結(jié)構(gòu)理論是研究公司融資方式和結(jié)構(gòu)與公司市場(chǎng)價(jià)值之間關(guān)系的理論。 1958年，莫迪里阿尼和米勒的研究結(jié)論是：在一個(gè)完美高效的金融市場(chǎng)中，企業(yè)價(jià)值、資本結(jié)構(gòu)和股利政策不相關(guān)——MM理論。 米勒因其MM理論于1990年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，莫迪利亞尼于1985年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

（2）現(xiàn)代投資組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）

現(xiàn)代投資組合理論是關(guān)于最優(yōu)投資組合的理論。 馬科維茨（Harry）于1952年提出了這一理論，他的研究結(jié)論是：只要不同資產(chǎn)之間的收益變化不完全正相關(guān)，資產(chǎn)組合方法就可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 馬科維茨因此獲得1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型是研究風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的理論。 夏普等人的研究結(jié)論是，單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 夏普因此獲得1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

(3)期權(quán)定價(jià)理論（模型）

期權(quán)定價(jià)理論是關(guān)于確定期權(quán)（股票期權(quán)、外匯期權(quán)、股指期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證等）的價(jià)值或理論價(jià)格的理論。 1973年，斯科爾斯提出期權(quán)定價(jià)模型，又稱BS模型。 20世紀(jì)90年代以來(lái)，期權(quán)交易成為世界金融領(lǐng)域的主旋律。 斯科爾斯和莫頓榮獲1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

(4)有效市場(chǎng)假說(shuō)(,EMH)

有效市場(chǎng)假說(shuō)是研究證券價(jià)格反映資本市場(chǎng)信息程度的理論。 如果資本市場(chǎng)充分反映了證券價(jià)格的所有相關(guān)信息，則稱資本市場(chǎng)是有效的。 在這種市場(chǎng)中，不可能從證券交易中獲取經(jīng)濟(jì)利益。 該理論的主要貢獻(xiàn)者是法瑪。

(5)代理理論 ( )

代理理論研究不同融資方式、不同資本結(jié)構(gòu)下的代理成本水平，以及如何降低代理成本，增加公司價(jià)值。 該理論的主要貢獻(xiàn)者是詹森和麥科林。

(6) 信息不對(duì)稱理論 ( )

信息不對(duì)稱理論是指公司內(nèi)部和外部人員對(duì)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況的了解程度不同，即公司相關(guān)人員之間存在信息不對(duì)稱。 這種信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致對(duì)公司價(jià)值的不同判斷。

[編輯]

財(cái)務(wù)管理十大基本原則

原則一：風(fēng)險(xiǎn)收益平衡——額外的風(fēng)險(xiǎn)需要額外的回報(bào)來(lái)補(bǔ)償

原則 2：貨幣的時(shí)間價(jià)值——今天的一美元比未來(lái)的一美元更值錢

原則 3：價(jià)值應(yīng)以現(xiàn)金而非利潤(rùn)來(lái)衡量

原則 4：增量現(xiàn)金流——只有增量才是相關(guān)的

原則五：競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中不存在利潤(rùn)特別高的項(xiàng)目

原則六：有效的資本市場(chǎng)——市場(chǎng)敏感、價(jià)格合理

原則 7：代理問(wèn)題——管理者和所有者的利益不一致

原則 8：稅收影響商業(yè)決策

原則 9：風(fēng)險(xiǎn)分為不同類別——有些可以通過(guò)多元化消除，有些則不能

原則10：道德行為就是做正確的事，金融行業(yè)中道德混亂無(wú)處不在

從 ””